ارزش بازار سهام و ارزش محاسباتى سهام بعد از افزایش سرمایه

بازده معامله اعتبارى

ارزش بازار سهام : نرخ بازده سرمایه‌گذار طى یک دوره در صورتى‌که خرید اعتبارى صورت گرفته باشد از فرمول زیر محاسبه مى‌گردد:

p_t: قیمت ابتداى دوره

P_{t + ۱} : قیمت انتهاء دوره

d_t : سود نقدى

i : نرخ بهره وام

(m ـ ۱)P_t: وام کارگزار

(m ـ ۱)P_t: هزینه بهره وام کارگزار

m: نرخ سپرده

mp_t: مبلغ سرمایه‌گذارى نقدى خریدار (سپرده)

نرخ بازده سرمایه‌گذار عبارت است از مابه‌التفاوت قیمت ابتدا و انتهاء دوره به‌اضافه سود نقدى منهاى هزینه بهره وام کارگزار تقسیم بر مبلغى که سرمایه‌گذار به‌صورت نقد نزد کارگزار سپرده است.

ارزش حق تقدم

از نظر تئوری، ارزش حق تقدم، چه با سهام منتشر شود و چه بدون سهام، باید یکسان باشد. وقتى‌که سهام با حق تقدم منتشر مى‌شود. ارزش حق تقدم آن برابر است با:

ارزش بازار سهام بعد از افزایش سرمایه

ارزش محاسباتى سهام بعد از افزایش سرمایه به‌شرح زیر محاسبه مى‌شود:

ارزش بازار هر سهم در بازار مى‌تواند به‌دلیل دخالت سایر عوامل از ارزش محاسباتى بیشتر یا کمتر باشد.

مثال:

سهام عادى شرکتى که داراى حق تقدم نیز مى‌باشد، به قیمت ۳۴۰۰ ریال فروخته مى‌شود. ثبت شرکت سهامی خاص به‌هر سهامدار اجازه داده شده در ازاء هر پنج سهم خود یک سهم جدید یا قیمت ۱۰۰۰ ریال خریدارى کند. ارزش هر حق تقدم برابر است با:

و ارزش محاسباتى هر سهم بعد از افزایش سرمایه برابر است با:

انتظار مى‌رود پس از انقضاء موعد حق تقدم، قیمت سهام بدون حق به اندازهٔ ارزش حق تقدم کاهش یابد. از نظر تئوری، رابطه زیر برقرار است:

ارزش هر حق تقدم در موقعى‌که سهام بدون حق فروخته مى‌شود مساوى خواهد شد با:

خط‌مشى تأمین مالى

شرکت همواره درگیر انتخاب بهترین منبع تأمین مالى با توجه به عوامل محیطى است. در ادامه این بحث، شرایط مختلفى تشریح مى‌شود که در آن روش‌هاى خاص تأمین مالى تناسب بیشترى دارند.

مثال:

یک شرکت سهم در نظر دارد وجوه مورد نیاز خرید کارگاهى که ۱۳۰۰ میلیون ریال ارزش دارد و با استفاده از بدهى و یا از طریق انتشار سهام ممتاز تأمین کند. قانون تجارت نرخ بهرهٔ بدهى بعد از مالیات ۱۸% و نرخ سود سهام ممتاز ۲۲% مى‌باشد. نرخ مالیات نیز ۴۶% است.

میزان بهره سالانه پرداختى بابت بدهى برابر است با: